文/《清華金融評(píng)論》內(nèi)容總監(jiān)丁開艷、實(shí)習(xí)編輯周茗一

4月15日，央行貨幣政策委員會(huì)2023年第一季度（總第100次）例會(huì)在北京召開，對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷中刪除了自2021年第四季度例會(huì)通稿一直保留的“三重壓力”表述，轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺尸F(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固”，隨后4月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2022年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)4.5%，從各項(xiàng)信號(hào)來看，對(duì)經(jīng)濟(jì)判斷逐漸恢復(fù)樂觀。

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從“三重壓力”到“呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固”

4月15日的央行貨幣政策委員會(huì)指出，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通脹仍處高位，地緣政治沖突持續(xù)，發(fā)達(dá)國(guó)家央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。

2022年第四季度會(huì)議的表述則是， “當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹高位運(yùn)行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境動(dòng)蕩不安，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大”。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，自2021年四季度貨幣政策例會(huì)通稿開始提及的“三重壓力”，并且之后在各季度的例會(huì)通稿中均被提及的表述已經(jīng)刪除。

同時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的分析，會(huì)議認(rèn)為，今年以來宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學(xué)管理市場(chǎng)預(yù)期，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

會(huì)議指出，要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。

經(jīng)濟(jì)判斷可以更為樂觀？

就在央行辦公例會(huì)刪除“三重壓力”表述之后，4月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)4.5%，比2022年四季度環(huán)比增長(zhǎng)2.2%。

民生銀行首席研究員溫彬分析認(rèn)為，一季度，央行刪除“三重壓力”的描述，指出“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)”，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷更為樂觀。

今年以來，伴隨疫情沖擊消退、生產(chǎn)生活場(chǎng)景加快修復(fù)，各地穩(wěn)經(jīng)濟(jì)力度加大，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢(shì)，“三重壓力”的描述也適時(shí)退出。

長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈認(rèn)為，政策方面，目前似處于疫后經(jīng)濟(jì)的觀察期，“不要有大干快上的沖動(dòng)”、“大興調(diào)查研究”等政策方向明確。

此外，歷史可見，當(dāng)經(jīng)濟(jì)同比增速由于低基數(shù)擾動(dòng)而高企時(shí)，即使環(huán)比邊際走弱，政策往往也不急于發(fā)力。政策利率仍將穩(wěn)定，信貸投放高位趨緩。財(cái)政前置但節(jié)奏更趨均衡，或?yàn)橄掳肽炅粜┛臻g。

國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力指出，國(guó)內(nèi)需求逐步擴(kuò)大，消費(fèi)較快恢復(fù)，進(jìn)出口增幅較大。生產(chǎn)供給加快恢復(fù)，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勢(shì)，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)較快。

整體社會(huì)預(yù)期得到顯著改善，3月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別為51.9%、58.2%，連續(xù)3個(gè)月位于榮枯線以上，產(chǎn)需兩端持續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定向好。

從市場(chǎng)的角度看最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，已經(jīng)超越預(yù)期。具體從3月份數(shù)據(jù)出發(fā)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，用“溫和復(fù)蘇”一詞會(huì)是比較中性的判斷。

恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，如何發(fā)力？

盡管央行仍強(qiáng)調(diào)“恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固”，并提出“著力支持?jǐn)U大內(nèi)需、繼續(xù)加大對(duì)企業(yè)穩(wěn)崗擴(kuò)崗和重點(diǎn)群體創(chuàng)業(yè)就業(yè)的金融支持力度、促進(jìn)政府投資帶動(dòng)民間投資”等表述，這意味著在經(jīng)濟(jì)回升向好的同時(shí)，結(jié)構(gòu)仍存隱憂。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春分析認(rèn)為，下一步，擴(kuò)大內(nèi)需政策的進(jìn)一步發(fā)力，同時(shí)市場(chǎng)信心的進(jìn)一步回升，再加上市場(chǎng)主體資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，消費(fèi)的復(fù)蘇將會(huì)比供給的復(fù)蘇更快一些。

溫彬也認(rèn)為，后續(xù)政策仍將注重通過綜合施力來釋放消費(fèi)潛力，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)圍繞大宗消費(fèi)品、社會(huì)服務(wù)消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域創(chuàng)新消費(fèi)信貸產(chǎn)品，加強(qiáng)大宗消費(fèi)金融場(chǎng)景建設(shè)，穩(wěn)定增加汽車、家電、住房家居等大宗消費(fèi)，拓展文旅體消費(fèi)，著力穩(wěn)住消費(fèi)基本盤。

總的來說，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，充分釋放消費(fèi)和投資潛力，堅(jiān)定不移擴(kuò)大對(duì)外開放，創(chuàng)新完善宏觀調(diào)控，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。

展望全年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)增長(zhǎng)加快、物價(jià)穩(wěn)定、就業(yè)充分、國(guó)際收支基本平衡的良好態(tài)勢(shì)，完全有信心有能力實(shí)現(xiàn)全年發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。

本文編輯：丁開艷

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