本期策略：

鐵礦：2309合約短期觀望，觀察700-730附近能否企穩(wěn)。

(資料圖片)

鐵礦：本周鐵礦震蕩下跌。從市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)邏輯看，本周發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管，粗鋼壓減政策亦有傳聞，成材需求低迷，鐵礦近遠(yuǎn)月價(jià)差走闊，市場(chǎng)預(yù)期悲觀。時(shí)隔兩周，發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管。受到政策監(jiān)管及基本面趨弱的影響，周四、周五礦價(jià)大幅下跌。供給端，必和必拓、淡水河谷、力拓公布季度發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)，均維持全年生產(chǎn)目標(biāo)不變，二季度鐵礦供應(yīng)端偏松。需求端，本周鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，主要受到鋼廠檢修減產(chǎn)的影響，日均疏港量仍處高位水平。庫(kù)存端，五一補(bǔ)庫(kù)難以高度期待。據(jù)Mysteel調(diào)研，大部分調(diào)研鋼廠表示，補(bǔ)庫(kù)時(shí)機(jī)和空間還是會(huì)受到鐵礦石價(jià)格漲跌的影響。從鋼廠的進(jìn)口礦庫(kù)存總量指標(biāo)及庫(kù)存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位。展望后市，近期黑色板塊估值整體下移，市場(chǎng)情緒悲觀，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)難以高度期待，發(fā)改委監(jiān)管亦是偏空因素，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期震蕩偏弱運(yùn)行。

廢鋼：本周廢鋼價(jià)格跌勢(shì)未止。近期下游和終端需求始終低迷，部分鋼廠進(jìn)入減產(chǎn)狀態(tài)，鋼材價(jià)格持續(xù)下行，對(duì)廢鋼價(jià)格驅(qū)動(dòng)偏空。鋼廠用廢需求回落是市場(chǎng)主要影響因素。本周鋼廠廢鋼日耗見(jiàn)頂回落，大樣本的環(huán)比下降幅度更加明顯，短流程鋼廠日耗下降幅度大于長(zhǎng)流程鋼廠，部分鋼廠進(jìn)入檢修減產(chǎn)。本周鐵廢價(jià)差震蕩運(yùn)行，廢鋼和鐵水成本均略有下降，仍利好鐵礦價(jià)格。近兩日沙鋼連續(xù)下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)，價(jià)格總體降幅達(dá)100元/噸。我們認(rèn)為近期的沙鋼調(diào)價(jià)滯后于市場(chǎng)價(jià)格，但短期仍將對(duì)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格造成偏空影響。展望后市，鋼廠用廢需求回落，金三銀四即將過(guò)去，短流程生產(chǎn)盈利空間有限，短期廢鋼價(jià)格仍將震蕩偏弱運(yùn)行。沙鋼連續(xù)下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)，短期仍將對(duì)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格造成偏空影響。然而終端需求或有韌性，近期鋼材及廢鋼價(jià)格也已作出一定調(diào)整，后續(xù)需關(guān)注廢鋼價(jià)格下降的趨勢(shì)能否放緩。

不確定因素：

監(jiān)管趨嚴(yán)、國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇成色不足

一

鐵礦

本周鐵礦震蕩下跌，價(jià)格跌幅逾70元/噸。從市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)邏輯看，本周發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管，粗鋼壓減政策亦有傳聞，成材需求低迷，鐵礦近遠(yuǎn)月價(jià)差走闊，市場(chǎng)預(yù)期悲觀。

時(shí)隔兩周，發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管。4月19日，發(fā)改委再度喊話，將繼續(xù)緊盯鐵礦石市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，會(huì)同有關(guān)部門(mén)綜合采取供給保障、需求調(diào)節(jié)、市場(chǎng)監(jiān)管等措施，堅(jiān)決遏制鐵礦石價(jià)格的不合理上漲，促進(jìn)鐵礦石市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。受到政策監(jiān)管及基本面趨弱的影響，周四、周五礦價(jià)大幅下跌。

供給端，本周澳巴發(fā)運(yùn)減量明顯，主因澳洲颶風(fēng)天氣擾動(dòng)。分地區(qū)看，澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)明顯收縮，而巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)小幅回升。本周鐵礦石到港量有所減少，海外主流礦發(fā)運(yùn)延續(xù)相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，北方到港量已恢復(fù)到近年平均水平，鐵礦石中長(zhǎng)期供應(yīng)寬松格局未改。本周必和必拓、淡水河谷、力拓公布季度發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)，均維持全年生產(chǎn)目標(biāo)不變，二季度鐵礦供應(yīng)端偏松。

需求端，本周鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，主要受到鋼廠檢修減產(chǎn)的影響，日均疏港量仍處高位水平。雖然當(dāng)前鐵水產(chǎn)量處于絕對(duì)高位，但鋼材終端需求表現(xiàn)持續(xù)疲弱，成材端供需矛盾加重，利潤(rùn)持續(xù)收縮，鋼廠減產(chǎn)壓力不斷加大，短期由需求低迷及鋼廠減產(chǎn)所引發(fā)的負(fù)反饋擔(dān)憂開(kāi)始加重。鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂，日均鐵水產(chǎn)量降至245.88萬(wàn)噸，需求環(huán)比呈現(xiàn)放緩跡象。

庫(kù)存端，五一補(bǔ)庫(kù)難以高度期待。本周鐵礦石港口庫(kù)存小幅增加，全國(guó) 45 港和47港庫(kù)存量轉(zhuǎn)降為增，鋼廠仍維低庫(kù)經(jīng)營(yíng)的情況。近期市場(chǎng)震蕩調(diào)整，鋼廠采購(gòu)仍相對(duì)謹(jǐn)慎，多以按需補(bǔ)庫(kù)為主，整體交投氛圍較為冷清。據(jù)Mysteel調(diào)研，當(dāng)前五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度40%，大部分調(diào)研鋼廠表示，補(bǔ)庫(kù)時(shí)機(jī)和空間還是會(huì)受到鐵礦石價(jià)格漲跌的影響。從鋼廠的進(jìn)口礦庫(kù)存總量指標(biāo)及庫(kù)存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位。但由于鋼廠預(yù)期悲觀，對(duì)補(bǔ)庫(kù)不宜過(guò)度期待。

展望后市，近期黑色板塊估值整體下移，市場(chǎng)情緒悲觀，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)難以高度期待，發(fā)改委監(jiān)管亦是偏空因素，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期震蕩偏弱運(yùn)行。

1.1 現(xiàn)貨價(jià)格：

1.2 鐵礦供需：邊際走弱

供給端，本周澳巴發(fā)運(yùn)減量明顯，主因受到澳洲颶風(fēng)天氣的擾動(dòng)。分地區(qū)看，澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)明顯收縮，而巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)小幅回升。本周鐵礦石到港量有所減少，海外主流礦發(fā)運(yùn)延續(xù)相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，北方到港量已恢復(fù)到近年平均水平，鐵礦石中長(zhǎng)期供應(yīng)寬松格局未改。

4月10日-4月16日Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量1752.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少599.3萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1122.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少709.2萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量971.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少554.5萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量630.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加109.9萬(wàn)噸。全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2306.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少530.3萬(wàn)噸。中國(guó)47港鐵礦石到港總量2209.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少112.1萬(wàn)噸；中國(guó)45港鐵礦石到港總量2161.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少107.8萬(wàn)噸；北方六港鐵礦石到港總量為1023.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少154.3萬(wàn)噸。

本周必和必拓、淡水河谷、力拓公布季度發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)，均維持全年生產(chǎn)目標(biāo)不變，二季度鐵礦供應(yīng)端偏松。BHP一季度鐵礦石產(chǎn)量為6616.3萬(wàn)噸，同比減少0.77%。維持2023財(cái)年目標(biāo)指導(dǎo)量2.78-2.9億噸不變。淡水河谷一季度鐵礦石產(chǎn)量達(dá)6677.4萬(wàn)噸，同比增加5.8%。維持2023年鐵礦石生產(chǎn)目標(biāo)在3.1-3.2億噸不變。力拓一季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量為7930萬(wàn)噸，環(huán)比減少11%，同比增加11%。維持2023年發(fā)運(yùn)目標(biāo)在3.2-3.35億噸不變。

需求端，本周鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，主要受到鋼廠檢修減產(chǎn)的影響，日均疏港量仍處高位水平。雖然當(dāng)前鐵水產(chǎn)量處于絕對(duì)高位，但鋼材終端需求表現(xiàn)持續(xù)疲弱，成材端供需矛盾加重，利潤(rùn)持續(xù)收縮，鋼廠減產(chǎn)壓力不斷加大，短期由鋼廠減產(chǎn)所引發(fā)的負(fù)反饋擔(dān)憂開(kāi)始加重，全國(guó)主要鋼企高爐開(kāi)工率持續(xù)兩周小幅回落，鐵水生產(chǎn)見(jiàn)頂，日均鐵水產(chǎn)量降至245.88萬(wàn)噸，需求環(huán)比一季度呈現(xiàn)放緩跡象。

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.59%，環(huán)比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.50%，環(huán)比下降0.30%，同比增加5.15%；鋼廠盈利率42.42%，環(huán)比下降5.20%，同比下降32.47%；日均鐵水產(chǎn)量245.88萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.82萬(wàn)噸，同比增加12.91萬(wàn)噸。

庫(kù)存端，本周鐵礦石港口庫(kù)存小幅增加。全國(guó) 45 港和47港庫(kù)存量轉(zhuǎn)降為增，鋼廠仍維低庫(kù)經(jīng)營(yíng)的情況。近期市場(chǎng)震蕩調(diào)整，鋼廠采購(gòu)仍相對(duì)謹(jǐn)慎，多以按需補(bǔ)庫(kù)為主，整體交投氛圍較為冷清。據(jù)Mysteel調(diào)研，當(dāng)前五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度40%，大部分調(diào)研鋼廠表示，補(bǔ)庫(kù)時(shí)機(jī)和空間還是會(huì)受到鐵礦石價(jià)格漲跌的影響。從鋼廠的進(jìn)口礦庫(kù)存總量指標(biāo)及庫(kù)存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位。但由于鋼廠預(yù)期悲觀，對(duì)補(bǔ)庫(kù)不宜過(guò)度期待。

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13034.54，環(huán)比增123.03；日均疏港量320.18增0.95。分量方面，澳礦6177.64增28.57，巴西礦4411.15增42.17.全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量13684.54萬(wàn)噸，環(huán)比增73.03萬(wàn)噸，47港日均疏港量333.38萬(wàn)噸，環(huán)比增0.15萬(wàn)噸。全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為9123.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少39.10萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為298.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.18萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比30.60，環(huán)比減少0.11天。

1.3 高低品價(jià)差：中低品價(jià)差擴(kuò)大

二

廢鋼

本周廢鋼價(jià)格跌勢(shì)未止，分地區(qū)看，僅西南地區(qū)價(jià)格略有回暖?；仡櫧诘膹U鋼價(jià)格走勢(shì)，3月中旬至今總體處于下行通道，背后是市場(chǎng)基本面和預(yù)期的走弱。近期下游和終端需求始終低迷，部分鋼廠進(jìn)入減產(chǎn)狀態(tài)，鋼材價(jià)格持續(xù)下行，對(duì)廢鋼價(jià)格驅(qū)動(dòng)偏空。

分析廢鋼市場(chǎng)基本面情況，鋼廠用廢需求回落是市場(chǎng)主要影響因素。供給端，近期255家及147家鋼廠廢鋼到貨量震蕩運(yùn)行，整體供應(yīng)水平接近去年同期，其中短流程鋼廠廢鋼到貨量減量相對(duì)更加明顯。需求端，本周鋼廠廢鋼日耗見(jiàn)頂回落，大樣本的環(huán)比下降幅度更加明顯，短流程鋼廠日耗下降幅度大于長(zhǎng)流程鋼廠，部分鋼廠進(jìn)入檢修減產(chǎn)。庫(kù)存端，鋼廠及社會(huì)庫(kù)存均環(huán)比去庫(kù)，加工基地庫(kù)存上升，或反映出鋼廠用廢不足及市場(chǎng)需求低迷的情況。

根據(jù)我們的測(cè)算模型，截至4月21日，廢鋼價(jià)格與鐵水成本價(jià)差收得76元/噸，本周鐵廢價(jià)差震蕩運(yùn)行，廢鋼和鐵水成本均略有下降，仍利好鐵礦價(jià)格。從利潤(rùn)和開(kāi)工率視角看，鋼廠長(zhǎng)短流程利潤(rùn)處于負(fù)數(shù)區(qū)間，江蘇地區(qū)電爐僅谷電利潤(rùn)為正，長(zhǎng)短流程開(kāi)工率環(huán)比下降，抑制鋼廠用廢意愿。從市場(chǎng)情緒指標(biāo)看，鋼廠、貿(mào)易商看升比例處于歷史較低水平，總體心態(tài)偏悲觀。

近兩日沙鋼連續(xù)下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)，價(jià)格總體降幅達(dá)100元/噸。沙鋼于4月21日、4月22日連續(xù)兩次下調(diào)廢鋼價(jià)格，每次下調(diào)幅度為50元/噸。我們認(rèn)為近期的沙鋼調(diào)價(jià)滯后于市場(chǎng)價(jià)格，但短期仍將對(duì)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格造成偏空影響。

展望后市，鋼廠用廢需求回落，金三銀四即將過(guò)去，短流程生產(chǎn)盈利空間有限，短期廢鋼價(jià)格仍將震蕩偏弱運(yùn)行。沙鋼連續(xù)下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)，短期仍將對(duì)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格造成偏空影響。然而終端需求或有韌性，近期鋼材及廢鋼價(jià)格也已作出一定調(diào)整，后續(xù)需關(guān)注廢鋼價(jià)格下降的趨勢(shì)能否放緩。

2.1 現(xiàn)貨價(jià)格：

2.2 廢鋼供給：短期震蕩運(yùn)行，短流程減量明顯

2.3 廢鋼需求：鋼廠用廢見(jiàn)頂回落，電弧爐企業(yè)減量明顯

2.4 廢鋼庫(kù)存：廠庫(kù)社庫(kù)均去庫(kù)，基地庫(kù)存上升

2.5 市場(chǎng)情緒：鋼廠、貿(mào)易商心態(tài)偏悲觀

2.6 鐵廢差

根據(jù)我們的測(cè)算模型，截至4月21日，廢鋼價(jià)格與鐵水成本價(jià)差收得76元/噸，本周鐵廢價(jià)差震蕩運(yùn)行，廢鋼和鐵水成本均略有下降，仍利好鐵礦價(jià)格。從利潤(rùn)和開(kāi)工率視角看，鋼廠長(zhǎng)短流程利潤(rùn)均處于負(fù)數(shù)區(qū)間，長(zhǎng)短流程開(kāi)工率環(huán)比下降，抑制鋼廠用廢意愿。

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