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華西證券股份有限公司崔文亮,陳晨近期對(duì)維力醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)兌現(xiàn)穩(wěn)定，深度營(yíng)銷兼產(chǎn)品升級(jí)保障可持續(xù)發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)維力醫(yī)療給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為19.21元。

維力醫(yī)療(603309)　　事件概述　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季度報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)分別為13.63/1.67/1.46億元，同比增長(zhǎng)21.88%/57.00%/45.38%，實(shí)現(xiàn)毛利率/凈利率分別為43.19%/13.04%，同比提升0.83/2.79pp；2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)分別為3.62/0.52/0.47億元，同比增長(zhǎng)20.16%/34.92%/36.35%，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)兌現(xiàn)穩(wěn)定，符合市場(chǎng)預(yù)期?！　》謽I(yè)務(wù)來看，2022年麻醉產(chǎn)品收入4.09億元（+17.30%），導(dǎo)尿產(chǎn)品收入4.24億元（+46.07%），泌尿外科產(chǎn)品收入1.96億元（+15.62%），護(hù)理產(chǎn)品收入1.59億元（+18.96%），呼吸產(chǎn)品收入0.64億元（+3.98%），血透產(chǎn)品收入0.81億元（+10.82%）?！　?nèi)銷深度營(yíng)銷+學(xué)術(shù)推廣持續(xù)渠道開發(fā)，外銷持續(xù)開發(fā)大客戶定制化項(xiàng)目　　2022年公司實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷規(guī)模7.07億元，同比增長(zhǎng)17.90%，已有效覆蓋全國(guó)所有省區(qū)，產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)內(nèi)約5,000家醫(yī)院，其中1,000家以上三甲醫(yī)院,新品切入市場(chǎng)的同時(shí)帶動(dòng)原有產(chǎn)品市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，2022年可視雙腔支氣管插管、鎮(zhèn)痛泵、清石鞘、BIP抗菌導(dǎo)尿管及親水涂層超滑導(dǎo)尿包新進(jìn)院分別達(dá)55、39、165、286家，并先后與廣州醫(yī)藥、國(guó)科恒豐（北京）達(dá)成戰(zhàn)略合作；外銷方面，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海外90余個(gè)國(guó)家或地區(qū)，進(jìn)入監(jiān)管嚴(yán)格的北美、歐洲、日本等主流市場(chǎng)，2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為6.46億元，同比增長(zhǎng)27.76%，其中北美、歐洲市場(chǎng)收入分別同比增長(zhǎng)25.24%、38.66%，持續(xù)增加大客戶在研項(xiàng)目，同時(shí)隨著公司自動(dòng)化生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，憑借逐步提升的出口產(chǎn)品性價(jià)比進(jìn)一步增加海外標(biāo)單競(jìng)得率。　　繼續(xù)強(qiáng)化研發(fā)，促進(jìn)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品升級(jí)換代　　2022年，公司共申請(qǐng)發(fā)明專利4項(xiàng)，共獲得發(fā)明專利授權(quán)2項(xiàng)，共有6個(gè)新產(chǎn)品（一次性使用可視雙腔支氣管插管套件、親水涂層聚氯乙烯導(dǎo)尿管套件、親水涂層硅膠導(dǎo)尿管套件、一次性使用熱濕交換過濾器套件、一次性使用泌尿道用導(dǎo)絲、帶加熱絲呼吸回路套件）獲得國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證，共有2個(gè)產(chǎn)品（魏氏鼻咽通氣道和輸尿管導(dǎo)管）獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)注冊(cè)，獨(dú)家代理的BactiguardAB的BIP抗菌導(dǎo)尿管續(xù)證于2022年3月獲批準(zhǔn)，為國(guó)內(nèi)唯一三類抗菌導(dǎo)尿管?！　⊥顿Y建議　　考慮到公司基本面發(fā)生全面積極變化，銷售架構(gòu)調(diào)整驅(qū)動(dòng)內(nèi)銷發(fā)力、重磅創(chuàng)新型高毛利率品種上市放量，同時(shí)外銷客戶拓展及新品放量具備想象空間，結(jié)合股權(quán)激勵(lì)預(yù)期公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，維持2023-2024年盈利預(yù)測(cè)新增2025年預(yù)期，2023-2025年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入為17.80/22.63/27.29元，同比增長(zhǎng)30.6%/27.1%/20.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.16/2.81/3.50億元，同比增長(zhǎng)29.6%/30.0%/24.7%，2023-2025年每股收益分別為0.74/0.96/1.19元/股，對(duì)應(yīng)2023年4月19日18.47元的收盤價(jià)，PE分別為25/19/15，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　國(guó)際形勢(shì)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，客戶拓展或訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新品獲批及銷售推進(jìn)不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華西證券崔文亮研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.6%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.16億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為25.96。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，維力醫(yī)療（603309）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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