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東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱,聚焦且堅(jiān)定擁抱汽車“AI 智能化+出?!眱蓷l主線。站在汽車全覆蓋比較視角下,該行認(rèn)為今年汽車行情值得重視的點(diǎn):電動(dòng)化邏輯的權(quán)重在降低,Q1 行情提升了出海邏輯的權(quán)重,Q2 行情正提升了智能化邏輯的權(quán)重。主線一“擁抱 AI+汽車智能化”:整車優(yōu)選智能化先發(fā)優(yōu)勢(shì)者(特斯拉+小鵬汽車+華為合作伙伴(賽力斯(601127)+江淮等)),智能化加速跟進(jìn)(理想汽車+比亞迪(002594)等)。零部件優(yōu)選域控制器(德賽西威(002920)+經(jīng)緯恒潤(rùn))+冗余執(zhí)行(伯特利(603596)+拓普集團(tuán)(601689))+軟件算法/檢測(cè)等。主線二“擁抱汽車出海大時(shí)代”:優(yōu)選技術(shù)輸出的客車板塊(宇通客車(600066)+金龍汽車(600686)),其次高性價(jià)比的重卡板塊(中集車輛(301039)+中國(guó)重汽(000951))+兩輪車(雅迪控股等)。
東吳證券主要觀點(diǎn)如下:
廠商半年末沖刺目標(biāo)+利好政策催化下消費(fèi)者信心提振,6 月乘用車整體及新能源車產(chǎn)批表現(xiàn)均超我們預(yù)期。乘聯(lián)會(huì)口徑:6 月狹義乘用車產(chǎn)量實(shí)現(xiàn) 219.5 萬(wàn)輛(同比-0.5%,環(huán)比+10.3%),批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn) 223.6 萬(wàn)輛(同比+2.1%,環(huán)比+11.7%);其中新能源汽車產(chǎn)量 73.6 萬(wàn)輛(同比+30.3%,環(huán)比+9.3%),批發(fā)銷量實(shí)現(xiàn) 76.1 萬(wàn)輛(同比+33.4%,環(huán)比+12.1%)。6 月下旬以來(lái)促銷總體處于高位,核心來(lái)自季度末主機(jī)廠沖量給予較多優(yōu)惠政策,同時(shí)部分地方政府配合排放標(biāo)準(zhǔn)切換/刺激消費(fèi)也進(jìn)行補(bǔ)貼,新能源下鄉(xiāng)、各地車展及消費(fèi)券發(fā)放成效良好。此外排放標(biāo)準(zhǔn)延期穩(wěn)定消費(fèi)者價(jià)格預(yù)期,觀望客戶轉(zhuǎn)化較多,市場(chǎng)需求恢復(fù)良好。
展望 2023 年 7 月:汽車消費(fèi)淡季影響下我們預(yù)計(jì) 7 月行業(yè)產(chǎn)量為 217萬(wàn)輛,環(huán)比-1.4%;批發(fā)為 215 萬(wàn)輛,環(huán)比-4.1%。
6 月新能源汽車批發(fā)滲透率 34.0%,環(huán)比+0.3pct。自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為 51.5%/34.2%/4.2%,環(huán)比分別+1.1/+0.6/-0.1pct。細(xì)分來(lái)看,6 月 PHEV 車型批發(fā)銷量 23.3 萬(wàn)輛,同環(huán)比分別+95.7%/+20.1%;BEV 車型批發(fā)銷量 52.8 萬(wàn)輛,同環(huán)比分別+17.0%/+9.0%。
出口方面受特斯拉本月出口下滑影響行業(yè)整體環(huán)比略有下滑。6 月乘用車出口(含整車與 CKD)29.0 萬(wàn)輛,同環(huán)比分別+56.0%/-4.0%,其中新能源車出口 7.0 萬(wàn)輛,環(huán)比-27.8%,主要原因?yàn)樘厮估?6 月出口環(huán)比- 44.7%。
車企層面:蔚來(lái)批發(fā)環(huán)比表現(xiàn)最佳。目前已披露產(chǎn)銷快訊的車企中,企業(yè)端庫(kù)存延續(xù) 4 月以來(lái)的去庫(kù)趨勢(shì)。批發(fā)口徑來(lái)看 6 月環(huán)比增速表現(xiàn)最佳的車企為蔚來(lái)汽車,環(huán)比增速達(dá)+74%,主要原因?yàn)樾萝嚿狭刻嵴皲N量;6 月批發(fā)環(huán)比表現(xiàn)較差車企為上汽乘用車,環(huán)比略有下滑。
投資建議:聚焦且堅(jiān)定擁抱汽車【AI 智能化+出海】?jī)蓷l主線!3月我們明確提出:2023 是汽車切換之年,破舊立新;6 月我們明確聚焦:AI智能化+出海兩條主線。站在汽車全覆蓋比較視角下,我們認(rèn)為今年汽車行情值得重視的點(diǎn):電動(dòng)化邏輯的權(quán)重在降低,Q1 行情提升了出海邏輯的權(quán)重,Q2 行情正提升了智能化邏輯的權(quán)重。主線一【擁抱 AI+汽車智能化】:整車優(yōu)選智能化先發(fā)優(yōu)勢(shì)者(特斯拉+小鵬汽車+華為合作伙伴(賽力斯+江淮等)),智能化加速跟進(jìn)(理想汽車+比亞迪等)。零部件優(yōu)選域控制器(德賽西威+經(jīng)緯恒潤(rùn))+冗余執(zhí)行(伯特利+拓普集團(tuán))+軟件算法/檢測(cè)等。主線二【擁抱汽車出海大時(shí)代】:優(yōu)選技術(shù)輸出的客車板塊(宇通客車+金龍汽車),其次高性價(jià)比的重卡板塊(中集車輛+中國(guó)重汽)+兩輪車(雅迪控股等)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期,L3-L4 智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期,全球新能源滲透率低于預(yù)期,地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大。
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