財(cái)聯(lián)社4月18日訊（記者 夏淑媛） 金融股頻頻走強(qiáng)，繼昨日券商股集體大漲后，保險(xiǎn)股今日接力放量飆升逾4%，逼近年內(nèi)最高點(diǎn)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，中國(guó)太保漲5.61%、中國(guó)人保漲5.11%、中國(guó)平安漲2.4%、中國(guó)人保漲2.39%、新華保險(xiǎn)漲1.99%、天茂集團(tuán)漲1.2%。

【資料圖】

港股來(lái)看，中國(guó)太保漲4.33%、中國(guó)人壽漲2.76 %、中國(guó)平安漲1.48%，新華保險(xiǎn)等股拉升跟漲。

招商證券研報(bào)指出，2023年各上市險(xiǎn)企一季報(bào)即將披露，在負(fù)債端銷售復(fù)蘇持續(xù)高景氣、資產(chǎn)端改善顯著疊加低基數(shù)背景下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望全面超預(yù)期。展望二季度及全年，行業(yè)資負(fù)共振可持續(xù)，預(yù)計(jì)將對(duì)估值構(gòu)成有力支撐。

A股5家上市險(xiǎn)企全線收漲，中國(guó)人壽、中國(guó)太保漲近6%

今日，滬指深指收紅，盤面上大金融板塊漲幅居前，保險(xiǎn)股表現(xiàn)尤為亮眼。截至收盤，保險(xiǎn)指數(shù)收漲2.97%。其中，中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安等表現(xiàn)強(qiáng)勁。

具體來(lái)看，中國(guó)太保（601601.SH）收漲5.61%，中國(guó)人壽（601628.SH）收漲5.11%，中國(guó)平安（601318.SH）收漲2.4%、中國(guó)人保（601319.SH）收漲2.39%、新華保險(xiǎn)（601316.SH）收漲1.99%、天茂集團(tuán)（000627.SH）收漲1.2%。

從港股來(lái)看，截至今日收盤，恒生指數(shù)跌0.63%，國(guó)企指數(shù)跌0.75%，恒生科技指數(shù)跌1.21%。漲幅榜上，保險(xiǎn)股逆市沖高。

其中，中國(guó)太保（02601.HK）4.33%領(lǐng)漲，中國(guó)人壽（02628.HK）漲2.76%，陽(yáng)光保險(xiǎn)（06963.HK）漲3.74%，中國(guó)平安（02318.HK）漲1.48%，新華保險(xiǎn)（01336.HK），眾安在線（06060.HK）等個(gè)股拉升跟漲。

方正富邦基金吳昊表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，上市險(xiǎn)企的資產(chǎn)端和負(fù)債端的邊際改善態(tài)勢(shì)逐步被市場(chǎng)確認(rèn)，在他看來(lái)，保險(xiǎn)股上漲主要受以下三大邊際催化：

一是宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好。數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，我國(guó)GDP同比增速加快至4.5%。吳昊表示，保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)具有顯著順周期特性，隨著3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的大幅抬升，短期行情擴(kuò)散至順周期板塊，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端和負(fù)債端基本面改善已在進(jìn)行當(dāng)中。

二是市場(chǎng)利空逐步出清。2022年，A股五家上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)合計(jì)同比都出現(xiàn)較大調(diào)整，主要受累于疫情擾動(dòng)、資本市場(chǎng)波動(dòng)以及投資收益表現(xiàn)不佳。隨著市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)年報(bào)表現(xiàn)預(yù)期充分，資負(fù)兩端承壓狀態(tài)有望在今年底部反轉(zhuǎn)。

三是上市險(xiǎn)企負(fù)債端持續(xù)復(fù)蘇。截至4月17日，5家A股上市險(xiǎn)企一季度合計(jì)攬保費(fèi)10563.19億元，按可比口徑同比增長(zhǎng)4.85%，行業(yè)整體情況呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)一季度新單保費(fèi)將實(shí)現(xiàn)20%左右增長(zhǎng)，資負(fù)共振對(duì)估值構(gòu)成有力支撐

事實(shí)上，自2022年11月以來(lái)，保險(xiǎn)股的號(hào)角便“一路勁吹”，領(lǐng)漲金融板塊。截至4月17日，保險(xiǎn)板塊總市值超2萬(wàn)億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)股加速抬頭一方面由于負(fù)債端困境反轉(zhuǎn)大超預(yù)期；另一方面則是資產(chǎn)端受益利率環(huán)境、權(quán)益市場(chǎng)、地產(chǎn)政策持續(xù)改善。

從負(fù)債端來(lái)看，行業(yè)周期疊加疫情影響，過(guò)去3年保險(xiǎn)銷售在多重因素作用下持續(xù)深度調(diào)整。隨著改革進(jìn)程持續(xù)深化，2022年下半年起壽險(xiǎn)行業(yè)終于迎來(lái)拐點(diǎn)，內(nèi)部隊(duì)伍出清基本到位，代理人活動(dòng)率和產(chǎn)能重回增長(zhǎng)區(qū)間，轉(zhuǎn)型已見成效。

隨著外部防疫政策重大調(diào)整，居民收入有望持續(xù)改善，代理人線下活動(dòng)恢復(fù)，行業(yè)信心全面回暖。

2023年以來(lái)，上市險(xiǎn)企開門紅憑借儲(chǔ)蓄險(xiǎn)突出的產(chǎn)品力實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)翻盤。招商證券預(yù)計(jì)，2023年一季度新單保費(fèi)將實(shí)現(xiàn)20%左右正增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速均接近或超過(guò)10%，負(fù)債端全面復(fù)蘇態(tài)勢(shì)或?qū)⒊鍪袌?chǎng)和管理層此前預(yù)期，并隨著一季報(bào)披露從隱形變?yōu)轱@性。

從資產(chǎn)端來(lái)看，自2023年底以來(lái)，10年期國(guó)債收益率先上后下，但近期強(qiáng)勁的宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)以及市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期調(diào)整，有望推動(dòng)利率水平重回上行通道，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，A股或?qū)⒂瓉?lái)基本面向上和外部流動(dòng)性改善的雙擊。

此外，地產(chǎn)支持政策持續(xù)加碼也有助房企信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋。

值得注意的是，目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍處低位。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年四季度末，保險(xiǎn)板塊持倉(cāng)占比僅為0.39%。其中，個(gè)股的持倉(cāng)比例為中國(guó)平安0.2%、中國(guó)太保0.06%、中國(guó)人壽0.09%、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)0.03%。

“整體來(lái)看，環(huán)比雖有所提升，但仍被顯著低配，行業(yè)景氣與市場(chǎng)預(yù)期背離”業(yè)內(nèi)人士表示。

不過(guò)，展望二季度，業(yè)內(nèi)認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)困境反轉(zhuǎn)邏輯仍然有空間，以下3個(gè)因素將將推動(dòng)行業(yè)景氣度持續(xù)回升。

一是市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)公司責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率下調(diào)的擔(dān)心，或?qū)?lái)增額終身壽產(chǎn)品（能夠鎖定3.5%保額復(fù)利增長(zhǎng)）需求的短期集中釋放。

二是經(jīng)濟(jì)改善是健康險(xiǎn)銷售的重要前瞻指引，3月社融和一季度GDP增速延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，作為可選消費(fèi)品的健康險(xiǎn)銷售預(yù)計(jì)彈性更大，各險(xiǎn)企同步加快重疾險(xiǎn)等產(chǎn)品形態(tài)升級(jí)，保障類險(xiǎn)種銷售有望逐步企穩(wěn)改善。

三是代理人和銀行作為銷售渠道，單產(chǎn)持續(xù)提升并有望進(jìn)入規(guī)模爬坡階段，將進(jìn)一步推動(dòng)保費(fèi)和價(jià)值的增長(zhǎng)循環(huán)。

招商證券研報(bào)指出，在產(chǎn)品儲(chǔ)蓄+保障全面發(fā)力、渠道增優(yōu)+績(jī)優(yōu)經(jīng)營(yíng)雙線并進(jìn)的背景下，壽險(xiǎn)全面向好態(tài)勢(shì)有望延續(xù)全年。

中信證券研報(bào)預(yù)測(cè)，從未來(lái)1年維度看，保險(xiǎn)股合理估值區(qū)間為1-1.5倍PB。未來(lái)3年，行業(yè)或?qū)⒆呦蚪】蛋l(fā)展，負(fù)債端企穩(wěn)復(fù)蘇后可能實(shí)現(xiàn)估值切換。對(duì)于保險(xiǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)，興業(yè)證券認(rèn)為，可重點(diǎn)布局基本面反轉(zhuǎn)標(biāo)的。

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