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期貨日報整個5月，黃金價格處于創(chuàng)造了新的歷史高點之后的回撤過程，表面上看激情不再，但實際上再次醞釀著非常難得的、可以嘗試中長期做多的戰(zhàn)略入場點。加息10次之后美國通脹依然令人頭痛5月初，美聯(lián)儲議息會議決定再次加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率升至5.00%—5.25%區(qū)間。這是美聯(lián)儲自2022年3月啟動加息以來的第10次加息，市場普遍認(rèn)為這將是美聯(lián)儲本輪加息的最后一次。但一年來通脹的下滑程度顯然令美聯(lián)儲“很不滿意”。5月26日公布的美國4月PCE物價指數(shù)同比上漲4.4%，預(yù)期為4.3%，前值為4.2%；美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物價指數(shù)同比增長4.7%，預(yù)期為4.6%；追蹤與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的通脹壓力的周期性核心PCE仍處于1985年以來的最高水平。5月26日公布的美國5月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值為59.2，預(yù)估為57.7；美國5月密歇根大學(xué)一年期通脹率預(yù)期終值為4.2%，預(yù)估為4.5%；美國5月密歇根大學(xué)5—10年期通脹率預(yù)期終值為3.1%，符合預(yù)期；數(shù)據(jù)顯示中長期通脹預(yù)期仍然偏高，無法接受。5月26日各類數(shù)據(jù)公布后，市場定價美聯(lián)儲在6月會議上將基準(zhǔn)利率繼續(xù)上調(diào)25個基點的可能性為60%，但早些時候市場定價美聯(lián)儲6月不加息的可能性為60%，而在5月初，市場甚至一度認(rèn)為6月加息的概率接近零，最早7月就會降息。目前來看，整個5月就是美聯(lián)儲6月加息概率不斷上升的一個月，因為美國的通脹水平太讓市場失望了，距離美聯(lián)儲自身2%的通脹黃金標(biāo)準(zhǔn)依然太遠(yuǎn)。美政府債務(wù)上限大戲僅僅是階段性落幕當(dāng)?shù)貢r間5月27日晚，美國總統(tǒng)拜登和國會共和黨領(lǐng)袖麥卡錫已就提高聯(lián)邦政府31.4萬億美元的債務(wù)上限達(dá)成原則性協(xié)議，結(jié)束了長達(dá)數(shù)月的僵局。媒體援引知情人士稱，雙方談判代表同意將美國聯(lián)邦債務(wù)上限提高兩年，同時將削減和限制兩年內(nèi)部分政府支出，非國防支出在2年內(nèi)保持接近持平，協(xié)議中并未提及2025年后的預(yù)算上限。協(xié)議達(dá)成后拜登發(fā)文稱，“協(xié)議是一種妥協(xié)，并非所有人都能得到他們想要的”，但協(xié)議避免了美債違約的“災(zāi)難性的情況”。同時，拜登敦促參眾兩院立刻通過協(xié)議。美國財政部部長耶倫此前警告稱，如果不能提高或暫停債務(wù)上限，財政部到6月5日將耗盡資金，財政部將沒有足夠的資源來履行政府的義務(wù)。值得注意的是，這個“和稀泥”式的債務(wù)上限協(xié)議很可能令民主黨中“最左”的議員和共和黨中“最右”的議員都不滿意，眾參兩院能否順利通過還是未知數(shù)，就算都順利通過，也得5月31日才能最終交給拜登簽署，如果中間有一點點拖延，那么美政府依舊可能債務(wù)違約。據(jù)白宮的一個機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)顧問委員會估計，如果美債發(fā)生違約，美國股市將暴跌45%。另據(jù)評級三巨頭之一的穆迪估計，若美債違約，那么美國失業(yè)率將飆升5個百分點，意味著大約800萬美國人失業(yè)。同時，受債務(wù)上限限制的政府將無法通過財政刺激應(yīng)對經(jīng)濟(jì)低迷，從而導(dǎo)致更嚴(yán)重的衰退。銀行業(yè)危機(jī)必須在更長時間內(nèi)接受考驗3月硅谷銀行倒閉以來，排名全美第14大銀行的第一共和銀行也在嚴(yán)重經(jīng)營危機(jī)后被摩根大通接管，第29大銀行簽名銀行也已倒閉。進(jìn)入5月之后，包括太平洋西部銀行和西部聯(lián)盟銀行在內(nèi)的一系列區(qū)域性銀行的股票大幅下跌。蓋洛普民意調(diào)查顯示，近一半美國人對自己銀行存款的安全性感到擔(dān)憂。上一次出現(xiàn)這種程度的焦慮是在2008年金融危機(jī)期間。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如有半數(shù)儲戶決定提取其未受保存款，據(jù)估算全美將有186家銀行可能因遭遇擠兌而資不抵債，像硅谷銀行那樣“垮掉”。由于區(qū)域性銀行把大量儲戶資產(chǎn)在幾年前美聯(lián)儲近零利率政策時期投資了美國國債，同時還是商業(yè)地產(chǎn)的最大貸款方，隨著美聯(lián)儲1年多以來的激進(jìn)加息，美債出現(xiàn)巨額浮虧，商業(yè)地產(chǎn)空置嚴(yán)重，美國區(qū)域性銀行的資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重下降，一旦儲戶希望提出存款謀求更好的回報，這些區(qū)域性銀行極有可能為了應(yīng)對提款而被迫出售浮虧的美債，這極有可能造成更嚴(yán)重的擠兌，最后因入不敷出倒閉。如果美聯(lián)儲盡早結(jié)束激進(jìn)加息進(jìn)程，降低利率至儲戶不愿大量提出存款的水平，那么銀行業(yè)危機(jī)將徹底告一段落，但從當(dāng)下美國通脹形勢來看，短期內(nèi)這樣做的可能性極小。如果市場預(yù)期的11月開始降息成為現(xiàn)實，那么美國區(qū)域性銀行至少在高息狀態(tài)下還需忍受5個月，在這期間，誰也不知道還有幾家銀行要“堅持不住”而倒下。在通脹依然偏高且頑固、美政府債務(wù)上限大戲僅僅階段性落幕和銀行業(yè)危機(jī)前景不明的情況下，各種因素實際上都利好金銀進(jìn)一步反彈。尤其是當(dāng)美聯(lián)儲降息的時間點明確之后，或是美聯(lián)儲為了財政部的需要再次啟動印鈔機(jī)維持政府運行時，金價年內(nèi)再創(chuàng)歷史新高的機(jī)會不僅存在，而且搭上下一輪中長期漲勢的珍貴入場點就將在目前的下跌回撤中一次又一次地出現(xiàn)。（作者單位：冠通期貨）

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