截至6月30日20時，境外離岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.2816附近，盤中繼續(xù)刷新年內低點7.2855。

(相關資料圖)

與此同時，人民幣外匯市場的多空博弈正悄然升溫。

“30日早盤，部分銀行已加大抄底人民幣的力度。原因是他們或認為人民幣匯率已接近底部區(qū)間?！币晃幌愀坫y行外匯交易員告訴記者。但是，由于當天美元指數(shù)回升至103.4附近，加之日元兌美元匯率一度跌破年內低點145整數(shù)關口拖累亞太貨幣估值承壓，離岸市場人民幣匯率很快重拾跌勢。

記者多方了解到，本周以來離岸人民幣匯率下跌呈現(xiàn)某些新特點，比如匯率較大幅度回落主要出現(xiàn)在三個時間段，分別是亞太交易時段開啟、歐洲交易時段開啟與美國交易時段開啟，這表明部分海外投機資本通過在不同市場交易早盤迅速打壓人民幣匯率，從而影響市場情緒以擴大自身的沽空收益。

隨之而來的，是這些時段不少銀行與大型資管機構也在持續(xù)逢低買入人民幣“針鋒相對”。

“這背后，是市場針對人民幣匯率估值的分歧日益擴大，”上述香港銀行外匯交易員告訴記者，一面是越來越多海外對沖基金與量化投資資本因為中美貨幣政策分化與近期中國經濟表現(xiàn)不如美國，紛紛押注離岸人民幣匯率或跌至7.4-7.5區(qū)間，一面是不少銀行與大型資管機構認為隨著下半年中國經濟持續(xù)好轉，當前人民幣匯率估值已日益接近底部區(qū)間。

在他看來，兩者截然不同的投資邏輯，折射出他們對人民幣匯率的交易策略存在巨大的偏差——相比海外量化投資資本與對沖基金側重根據(jù)當前環(huán)境沽空人民幣套利，銀行與大型資管機構則更顯得“目光長遠”，會將未來中國經濟復蘇狀況提前計入人民幣匯率估值模型。

一位香港私募基金經理告訴記者，目前，離岸人民幣外匯市場多空雙方都在“走一步看一步”，因為沒人知道人民幣匯率的底部區(qū)間究竟在哪里。

“即便是押注人民幣匯率繼續(xù)下跌的海外對沖基金與量化投資資本，也存在著分歧，比如有些量化投資資本直接認為離岸人民幣匯率將跌破7.5，但部分海外對沖基金會顧及央行突然干預匯市，打算在7.4附近提前獲利離場?！彼赋?。

記者獲悉，對中國相關部門是否采取措施遏制人民幣匯率持續(xù)下跌的猜測，正開始影響當前離岸外匯市場的交易情緒。比如本周兩個交易日人民幣兌美元匯率中間價突然高于市場預期值，令市場一度猜測中國相關部門開始出招遏制人民幣貶值趨勢，觸發(fā)眾多海外對沖基金紛紛削減離岸人民幣空頭頭寸。

但當市場情緒恢復“平靜”后，這些海外對沖基金又重新增加人民幣空頭頭寸。

前述香港銀行外匯交易員指出，在這種市場氛圍下，越來越多海外對沖基金干脆采取按日借入離岸人民幣頭寸拋售沽空的交易策略，且他們不大愿持有巨額人民幣空頭頭寸“過夜”，因為他們特別擔心中國相關部門可能會“出其不意”地打擊人民幣空頭。

他直言，當前人民幣外匯市場多空博弈局面與日元頗有相似之處——盡管海外投資基金也在不斷沽空日元兌美元匯率，令日元匯率跌至過去一年以來最低點145，但日元空頭正日益擔憂日本央行要么會在7月突然調整極度寬松的貨幣政策，要么日本政府提前出招干預匯市拋售美元力挺日元。

這種“不確定性”已令部分海外投資基金在本周已逐步削減日元空頭頭寸。當前日元匯率之所以仍然跌破145整數(shù)關口，主要因素是本周美元指數(shù)持續(xù)回升至103.4附近，令日元匯率繼續(xù)被動下跌。

“事實上，本周美元指數(shù)回升，也令抄底人民幣的銀行與大型資管機構遭遇暫時的浮虧，但這不影響他們越跌越買?！边@位香港銀行外匯交易員告訴記者。究其原因，是他們發(fā)現(xiàn)外匯市場尚未出現(xiàn)“一邊倒”的看跌人民幣氛圍，比如出口企業(yè)仍在增加逢高結匯力度，因為他們也認為當前人民幣匯率已跌至底部區(qū)間。

此外，盡管境內外人民幣匯率雙雙跌破7.25，但境內外人民幣匯差仍保持在200個基點左右，表明市場對人民幣匯率的預期相對平穩(wěn)，并未出現(xiàn)強烈的單邊大幅看跌情緒。

“某種程度而言，在中美貨幣政策分化與近期中國經濟復蘇力度有所減弱的情況下，人民幣匯率直接回落至底部區(qū)間或許更好。因為這有助于徹底解決市場出清問題，令人民幣供需關系更加穩(wěn)定，也有助于外匯市場有序運轉?！币晃粐鴥冉鹑跈C構經濟學家向記者直言。若人民幣匯率未能跌至市場預期的均衡匯率，即便相關部門多次干預匯市，也未必能“扭轉”人民幣匯率回調趨勢，因為當前人民幣匯率定價已基本由市場“決定”。

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