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第一上海發(fā)布研報稱，隨著疫情影響的消除以及美元利率趨于穩(wěn)定，基于自來水供水量穩(wěn)定增長以及直飲水業(yè)務(wù)的高速增長預(yù)期，并且中國水務(wù)（00855）將分拆供水板塊于香港主板上市，有望提升公司的估值水平。基于此該行預(yù)測未來三年公司歸母凈利潤分別為21.025.9億港元。給予目標(biāo)價9港元，對應(yīng)2023/2024財年7倍PE，維持買入評級。第一上海主要觀點如下：22/23財年凈利潤同比增長3.7%期內(nèi)公司收入同比增長9.6%至142億港元，毛利率37.7%，凈利潤同比增長3.7%至30.1億港元，歸母凈利潤18.6億港元。公司宣派末期派息每股18港仙，全年股息同比持平。直飲水業(yè)務(wù)增長亮眼公司管道直飲水業(yè)務(wù)增長迅勐，收入同比增長88.9%至13.1億港元，占總收入之比逐漸提升至9.2%。其中直飲水供應(yīng)經(jīng)營增長57.6%至1.7億港元，供應(yīng)安裝及維護服務(wù)增長95.5%至1.1億港元，供應(yīng)建設(shè)服務(wù)增長108.5%至10.3億港元。期內(nèi)新增超過1800個項目，新增用戶約160萬人。截止期末，公司直飲水業(yè)務(wù)覆蓋22個省超過200個縣市，項目（已建+在建）超過4300個，服務(wù)人口超445萬。中國管道直飲水市場廣闊，公司超20年的技術(shù)沉淀，有望實現(xiàn)快速發(fā)展。根據(jù)沙利文行業(yè)報告，公司目前在管道直飲水市場占比達7.3%排名第一。自來水業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，供排一體化成效顯現(xiàn)期內(nèi)公司核心自來水業(yè)務(wù)收入94.4億港元，售水量及供水客戶數(shù)同比增長4.1%和4.9%。其中供水經(jīng)營服務(wù)業(yè)務(wù)33.5億港元，城市供水及維護服務(wù)19.2億港元，供水建設(shè)增長3.2%至41.7億港元。期內(nèi)4個供水項目實現(xiàn)調(diào)價。截止期末，公司自來水業(yè)務(wù)處理規(guī)模達1030萬噸/日，在建及擬建規(guī)模達670萬噸/日。期內(nèi)，公司環(huán)保板塊收入同比增長17.5%達到14.1億港元，利潤同比增長15.5%達到6.6億港元。業(yè)績增長主要由于公司的供排一體化戰(zhàn)略效果漸顯，惠州清源、鉛山、萬年環(huán)保項目高質(zhì)量發(fā)展，未來供水和環(huán)保板塊的協(xié)同性將為公司的盈利帶來更多優(yōu)化空間。風(fēng)險因素：項目進展不及預(yù)期、水價提升不及預(yù)期等

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