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國(guó)金證券股份有限公司李超,宋洋近期對(duì)廈門鎢業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《鎢鉬板塊貢獻(xiàn)突出，靜待需求回暖》，本報(bào)告對(duì)廈門鎢業(yè)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為17.06元。

廈門鎢業(yè)(600549)
事件
公司8月25日發(fā)布2023年半年報(bào)，1H23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收187.3億元，同降22.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.91億元，同降12.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.21億元，同降11.24%。2Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.68億元，環(huán)增18.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.51億元，環(huán)降20.23%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.29億元，環(huán)降16.07%。
評(píng)論
上半年鎢鉬經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，稀土和新能源板塊業(yè)績(jī)承壓。1）鎢鉬板塊：1H23營(yíng)收79.13億元，同增20.55%；利潤(rùn)11.02億元，同增32.64%，主要系鎢絲產(chǎn)品產(chǎn)銷量提升以及鉬精礦價(jià)格上漲。2）新能源板塊：受終端消費(fèi)不佳，產(chǎn)品價(jià)格下降，1H23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.21億元，同降44.23%；利潤(rùn)2.74億元，同降54.95%，鈷酸鋰銷量14156噸，同降24.18%。3）稀土板塊：稀土氧化物、金屬受原材料價(jià)格持續(xù)下行，銷量和盈利同比下降，1H23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.16億元，同降11.36%；利潤(rùn)1.53億元，同降16.88%。
重點(diǎn)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，靜待需求回暖盈利修復(fù)。廈門金鷺年產(chǎn)1000萬(wàn)片可轉(zhuǎn)位刀片項(xiàng)目已投產(chǎn)，年產(chǎn)210萬(wàn)片整體刀具項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年陸續(xù)投產(chǎn)。廈門虹鷺600億米光伏用鎢絲預(yù)計(jì)23年下半年項(xiàng)目建設(shè)完成。九江金鷺年產(chǎn)2000萬(wàn)片刀片毛坯項(xiàng)目已逐步投產(chǎn)。長(zhǎng)汀金龍5000噸節(jié)能電機(jī)用稀土永磁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2H24建成；1.5萬(wàn)噸稀土回收項(xiàng)目預(yù)計(jì)1H24建成；4000噸高性能稀土永磁擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正進(jìn)行設(shè)備安裝，陸續(xù)投產(chǎn)。新能源板塊鋰離子電池項(xiàng)目均有序推進(jìn)，期待需求回暖下稀土和新能源材料的盈利改善。
新能源全球化完善布局，鎢絲產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。公司權(quán)屬公司歐洲廈鎢新能分別與Orano CAM和Orano PCAM就在法國(guó)共同出資設(shè)立電池正極材料合資公司和前驅(qū)體合資公司，進(jìn)一步完善公司海外布局，加快新能源材料海外開(kāi)拓。鎢絲方面，公司200億米光伏用鎢絲項(xiàng)目已投產(chǎn)，600億米光伏用鎢絲項(xiàng)目預(yù)計(jì)23下半年投產(chǎn)，同時(shí)公司定增募資建設(shè)“硬質(zhì)合金切削工具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“1000億米光伏用鎢絲產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，進(jìn)一步夯實(shí)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為456.7億元、528.0億元、615.9億元，歸母凈利潤(rùn)分別為20.57億元、26.06億元、31.44億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.45元、1.84元、2.22元，對(duì)應(yīng)PE分別為12倍、9倍、8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；需求增速不達(dá)預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中原證券劉智研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.18%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利20.04億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.08。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.12。

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