【資料圖】

翔港科技(603499)

核心觀點(diǎn)：

事件： 公司發(fā)布 2023 年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收3.21 億元，同比增長 14.75%；歸母凈利潤 0.06 億元，同比增長389.19%； 基本每股收益 0.03 元/股。其中，公司第二季度單季實(shí)現(xiàn)營收 1.66 億元，同比增長 19.47%；歸母凈利潤 0.02 億元，同比扭虧為盈。

毛利率改善&費(fèi)用率持平， 凈利率實(shí)現(xiàn)提升。 毛利率方面， 報(bào)告期內(nèi)， 公司綜合毛利率為 19.68%，同比提升 3.55 pct。其中， 23Q2單季毛利率為 18.74%，同比提升 2.94 pct，環(huán)比下降 1.96 pct。 費(fèi)用率方面， 2023 年上半年， 公司期間費(fèi)用率為 18.34%，同比持平。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為 2.69% / 8.24% / 4.54%/ 2.88%，分別同比+0.41 pct / -0.51 pct / +0.48 pct / -0.37 pct。凈利率方面， 報(bào)告期內(nèi)， 公司凈利率為 3.62%，同比提升 2.93 pct； 23Q2單季凈利率為 3.14%，同比提升 3.39 pct，環(huán)比下降 1.01 pct。

內(nèi)包材、化妝品代工業(yè)務(wù)成長性突出。 公司基于外包材業(yè)務(wù)積累，投入研發(fā)、外延收購實(shí)現(xiàn)內(nèi)包材和內(nèi)容物業(yè)務(wù)全覆蓋，主要客戶涵蓋雅詩蘭黛、聯(lián)合利華、 ELF 等日化龍頭，并建立穩(wěn)定長期合作。 內(nèi)包材方面，控股子公司久塑科技 2023H1 實(shí)現(xiàn)營收 1.35 億元，同比增長 64.09%；凈利潤 0.19 億，同比增長 683.35%。 化妝品代工方面，公司長期投入掌握化妝品生產(chǎn)核心技術(shù)，產(chǎn)品已通過主流體系考核，客戶涵蓋雅詩蘭黛、貝泰妮、逐本等知名品牌，2023H1 化妝品分部實(shí)現(xiàn)營收 0.5 億元，凈利潤虧損 325 萬元。

穩(wěn)步推進(jìn)煙包拓展， 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速突破。 公司積極把握外部機(jī)遇，依托自身技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步向煙草包裝領(lǐng)域拓展，持續(xù)加大在煙標(biāo)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)、老產(chǎn)品招標(biāo)方面的投入。 目前，公司煙包業(yè)務(wù)已先后在云南、江蘇、福建、安徽、上海、江西、廣西、吉林、陜西、河南等區(qū)域?qū)崿F(xiàn)煙包業(yè)務(wù)突破，未來有望快速擴(kuò)張。2022 年，煙包實(shí)現(xiàn)營收 0.35 億元，同比上升 124.85%。

投資建議： 公司傳統(tǒng)日化包裝穩(wěn)健發(fā)展，煙包、包裝容器及化妝品代工業(yè)務(wù)成長空間廣闊， 預(yù)計(jì)公司 2023 / 24 / 25 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益 0.11 / 0.16 / 0.24 元/股，對(duì)應(yīng) PE 為 89X / 59X / 40X，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

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