近日，國美零售(00493.HK，下稱“國美”)披露的資產(chǎn)重組計劃公告，以及國美創(chuàng)始人黃光裕發(fā)表的公開信，將市場目光再一次聚焦在了國美身上。

有觀點認為，國美此次大刀闊斧的改革，有望利空出盡，公司盈利迎來改善。

在公開信中，黃光裕提出了未來目標：2023年實現(xiàn)較高盈利并達到以往較高水平，2024年達到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。

這表明，今年下半年很可能是國美經(jīng)營發(fā)展的一個重要節(jié)點，有望通過這次調(diào)整改革，在四季度扭虧，進而明年全面盈利改善。

做減法，利空出盡

國美大刀闊斧調(diào)整改革，首先做了兩次減法，來減少虧損。

第一次是剝離掉虧損、經(jīng)營不善的業(yè)務。

國美管理層表示，在過去近3-4個月的時間內(nèi)，公司對長期無法盈利和現(xiàn)金流為負的業(yè)務進行了調(diào)整和剝離，緊接著對近期投入較大，但依然無法實現(xiàn)盈利或者現(xiàn)金流明顯為負的業(yè)務，也進行了調(diào)整和剝離。

這部分業(yè)務的虧損額達到20億以上。

第二次是對國美線下低效自營門店進行關撤。

國美計劃關撤30%-35%的低效自營門店。本輪調(diào)整預計會在9月底,最晚10月份完成，會大幅度減少公司的虧損，提升盈利能力。

國美管理層表示，通過對門店關撤優(yōu)化調(diào)整，虧損部分預計減少虧損金額約10-15億元。

做兩次減法，雖然短期對國美來說會帶來波動影響，但是，長期來看，對公司長遠發(fā)展有利。

受虧損業(yè)務的影響，2021年，國美凈利潤虧損44億元。通過對虧損業(yè)務剝離，調(diào)整關撤低效自營門店，虧損的業(yè)務將不再影響國美的業(yè)績。

可以說國美沒有了后顧之憂，可以投入更多精力在優(yōu)質(zhì)盈利的業(yè)務上，做深、做精、做好，虧損收窄，甚至扭虧為盈。

聚核心，扭虧改善盈利

做完減法后，國美的利空影響基本出盡，為了能夠扭虧，國美進行了聚核心。聚核心，國美也做了兩方面：一方面是公司核心業(yè)務聚焦于家電、消費電子產(chǎn)品零售領域。

線下門店是國美新零售落地的根基。在國美對線下低效門店優(yōu)化關撤的同時，為了進一步提升門店經(jīng)營效率，國美將重新規(guī)劃線下場景，包括功能、品類、場景、人效等多個維度。

此外，國美方面還將會進一步強化頭部品牌的深度合作，同時擴展腰部品牌的建設，有效提升庫存周轉(zhuǎn)效率。

通過調(diào)整優(yōu)化，國美預計門店的坪效和人效將大幅提升40%-50%，毛利率提升3%左右，費用額大幅下降30%以上，庫存周轉(zhuǎn)率提升40-50%以上，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅正向提升，EBITDA實現(xiàn)大幅增長。

另一方面是聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到公司中。比如，安迅物流的部分股權將注入到國美。

作為深耕大件物流35年的安迅物流，目前仍保持盈利，且預期未來五年的營收將保持20-40%的年復合增速，且凈利持續(xù)增長。

物流是零售的核心，核心資產(chǎn)安迅物流語國美的核心業(yè)務零售高度度協(xié)同，可以提升公司整個供應鏈能力，提升效率，實現(xiàn)盈利。

做減法與聚核心的改革，國美有望在今年三季度左右完成，這對于國美四季度扭虧帶來巨大信心。

出于國美此次大刀闊斧改革，有機構對國美后期的EBITDA進行預計。

機構表示，受到疫情因素，消費市場受到影響，保守將國美2020-2022年收入復合增速設為5%左右，預計國美2022年的EBITDA為24億元。

而如果國美此次改革的成果開始不斷兌現(xiàn)，將2023之后，國美收入復合增速設為10%，預計國美2023年EBITDA將達52億元，是2022年預計值的2倍。2025年，機構預計國美的EBITDA將達到64億元，是2022年預計值的2.66倍。

雖然機構給予的是預期，但是綜合來看，國美此次調(diào)整，是對自身的深度改革，能給未來成長帶來了想象空間。正如黃光裕公開信中所講，要相信未來，抱有進取的心態(tài)。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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