限售股解禁抑或股票退市，二者都是常見的市場(chǎng)行為，但很少同時(shí)發(fā)生在一家上市公司身上。不過，在科創(chuàng)板企業(yè)退市澤達(dá)(原名澤達(dá)易盛，預(yù)計(jì)6月30日最后交易)的身上，這件看似很難想象的事情卻成真了。數(shù)據(jù)顯示，退市澤達(dá)本周一(6月26日)有超過4000萬股限售股解禁，按該日收盤價(jià)計(jì)算，該批解禁股的總市值只是略高于4700萬元。

(資料圖)

事實(shí)上，退市澤達(dá)的情況比起*ST龐大(原名龐大集團(tuán)，6月30日終止交易)還是好得多，因?yàn)楹笳唠m然也要退市，但由于是交易類強(qiáng)制退市，連退市整理期都沒有。

退市澤達(dá)：難以減持，“砸”手里了

對(duì)于這批股份的解禁細(xì)節(jié)，不僅退市澤達(dá)沒有發(fā)布任何公告，大多數(shù)行情平臺(tái)也沒有詳細(xì)披露。但從公告以及大股東數(shù)據(jù)中，仍能略知一二。

根據(jù)退市澤達(dá)上市伊始公開的招股說明書顯示，包括實(shí)際控制人林應(yīng)、劉雪松在內(nèi)，多位公司大股東彼時(shí)除了已有的限售期限之外，還承諾自上市日起36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理持股，也不提議由公司回購持股；如上市后6個(gè)月內(nèi)連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或者上市后6個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，則前述鎖定期限自動(dòng)延長6個(gè)月。并且在擔(dān)任董監(jiān)高期間，每年最多轉(zhuǎn)讓持股的四分之一，離職后半年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓持股。

此外前述多位大股東的自愿承諾中還包括這么一條：在上述鎖定期滿后2年內(nèi)減持的，減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)，如遇除權(quán)除息則按交易所規(guī)定處理。由于公司當(dāng)前股價(jià)遠(yuǎn)低于除權(quán)后發(fā)行價(jià)，并且大股東必須在公告后一段時(shí)間才能開市減持，倘若上述自愿承諾被落實(shí)，意味著在公司退市之前，大股東幾乎無法減持。

在小編看來，從上市初期的每股元(前復(fù)權(quán))到如今瀕臨退市，退市澤達(dá)的大額解禁，對(duì)大股東更像是一種諷刺，因?yàn)閿?shù)以億計(jì)的“紙面富貴”早已化為烏有，眼下又難以減持，持股可以說是字面意義上的“砸手里了”。

(來源：澤達(dá)易盛招股說明書，2020年6月15日發(fā)布)

那么，有哪些大股東的持股會(huì)受影響？

根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，有萬股將在上市36個(gè)月期滿日解禁，部分自媒體統(tǒng)計(jì)的解禁數(shù)量是萬股，不過這些渠道都未明確所涉及的股東。將最新大股東名單和招股書交叉對(duì)比后可以發(fā)現(xiàn)，十大股東當(dāng)中有9個(gè)可能涉及此次解禁，在考慮到實(shí)控關(guān)系之后，實(shí)際可能少于此數(shù)。

*ST龐大：一退到底，影響面廣

根據(jù)上交所6月21日的公告，公司由于4月21日至5月24日連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于1元，觸及了上交所股票上市規(guī)則當(dāng)中的交易類退市標(biāo)準(zhǔn)，該所上市審核委員會(huì)審議后，決定終止公司股票上市。

與退市澤達(dá)相比，*ST龐大股東面臨的情況可能更加嚴(yán)重，因?yàn)樯辖凰诠嬷幸呀?jīng)明確，公司股票不進(jìn)入退市整理期交易，在決定公告之日后的5個(gè)交易日內(nèi)，公司股票將被交易所摘牌并終止上市，隨后就是在中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(老三板)掛牌。

不僅如此，*ST龐大此次退市，影響面比退市澤達(dá)還要廣。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，自從上市以來，*ST龐大曾經(jīng)成為受到眾多投資者追捧的個(gè)股，持股戶數(shù)一度超過40萬(2017中報(bào))，此后雖有下降，但從未低于20萬戶。

作為參考，澤達(dá)易盛上市以來的股東戶數(shù)最多時(shí)也只有兩萬多戶，眼下持股戶數(shù)更是不到7000。

(數(shù)據(jù)來源：東財(cái)Choice數(shù)據(jù))

細(xì)節(jié)和性質(zhì)均不同

事實(shí)上，退市澤達(dá)和*ST龐大雖然都是退市，且均涉及財(cái)務(wù)問題，但在退市的細(xì)節(jié)上卻各有不同，就連性質(zhì)都有區(qū)別。

還是先從退市澤達(dá)開始。公司此前曾被譽(yù)為中藥信息化“龍頭”，為超過100余家醫(yī)藥企業(yè)提供了180余個(gè)解決方案，但根據(jù)證監(jiān)會(huì)查明，公司早在上市前的2016年便通過簽訂虛假合同、開展虛假業(yè)務(wù)等方式，虛增營業(yè)收入與凈利潤，并且還涉嫌未如實(shí)披露關(guān)聯(lián)交易與未按規(guī)定如實(shí)披露股權(quán)代持情況，隱瞞重要事實(shí)。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，退市澤達(dá)早在上市前的2016年就有財(cái)務(wù)造假行為，一直持續(xù)到了2021年，該期間公司累計(jì)虛增營收億元，虛增利潤約3億元，其中2016年澤達(dá)易盛虛增營收占當(dāng)年收入的49%，其他年度虛增營收占比均過半；至于利潤方面，公司在該期間半數(shù)以上的利潤來自虛增，其中2016年和2018年，虛增利潤占其當(dāng)年利潤的比例分別為105%和103%。

剔除財(cái)務(wù)造假之后，公司有多個(gè)年份將轉(zhuǎn)為虧損，營收也將大幅縮水——這還沒有考慮該公司其他指標(biāo)的造假影響。也正因?yàn)槿绱?，退市澤達(dá)在退到老三板之后，沒有重新上市的可能性。

至于*ST龐大方面，根據(jù)新京報(bào)的報(bào)道，公司由盛轉(zhuǎn)衰是從2017年開始，當(dāng)時(shí)公司因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，此后披露出售部分資產(chǎn)、股權(quán)質(zhì)押以及高管減持的公告，資金缺口也不斷在擴(kuò)大。到了2019年5月，公司因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)等原因被申請(qǐng)破產(chǎn)重整，并于當(dāng)年12月完成破產(chǎn)重整，原董事長龐慶華在接受新京報(bào)采訪時(shí)還認(rèn)為此舉是對(duì)公司的利好。

不過在江蘇深商控股借由重整入主眾泰汽車和*ST龐大之后，情況發(fā)生了變化。

彼時(shí)深商控股的汽車版圖中缺少生產(chǎn)制造，入主眾泰填補(bǔ)了這一空缺，入主龐大也能起到不小的協(xié)同作用，因?yàn)槿胫鲀杉夜?，無疑能打通產(chǎn)銷渠道，不過入主也并非毫無代價(jià)。根據(jù)深商控股受讓龐大股權(quán)時(shí)的條款，該公司需保證龐大2020-2022年凈利潤合計(jì)達(dá)到35億元，否則需在2022年會(huì)計(jì)年度審計(jì)報(bào)告公布后三個(gè)月內(nèi)以現(xiàn)金方式補(bǔ)差。

問題是，龐大集團(tuán)2020-2022年合計(jì)僅盈利大約4100萬元，意味著深商控股需要掏出至少30億元的真金白銀補(bǔ)足差額。

(來源：東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，*ST龐大重整計(jì)劃草案之出資人權(quán)益調(diào)整方案)

總結(jié)起來，退市澤達(dá)和*ST龐大雖然退市的細(xì)節(jié)不同，但只要“踩雷”，都會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生負(fù)面影響。這也給眾多投資者們提了個(gè)醒，在面對(duì)不認(rèn)識(shí)的上市公司前，比起花大量時(shí)間觀察技術(shù)圖形和小道消息，多閱讀一下公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和招股說明書，或許是避雷的好辦法。

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