【資料圖】

事件：統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.5%，預(yù)期增4%。中國(guó)3月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.9%，預(yù)期增4.2%。3月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.1%，預(yù)期增5.3%。3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%，預(yù)期增7.2%。

一季度經(jīng)濟(jì)增速超市場(chǎng)預(yù)期，全年經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)5%以上可期。隨著疫情防控快速過(guò)峰，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能快速修復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加力，經(jīng)濟(jì)基本面逐步改善，我國(guó)一季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%，較2022年四季度的2.9%明顯回升，同時(shí)亦好于市場(chǎng)預(yù)期，2023年一季度經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好?？紤]到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效能加快釋放、需求漸進(jìn)修復(fù)及同期低基數(shù)效應(yīng)等因素，我們認(rèn)為2023年經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)5%以上可期。

3月工業(yè)增長(zhǎng)有所回升，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，3月工業(yè)生產(chǎn)增速有所回升，中國(guó)3月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.9%，相較于1-2月同比增速擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)。分三大門(mén)類(lèi)來(lái)看，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長(zhǎng)5.2%，比1-2月擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)同比增長(zhǎng)4.2%，較1-2月擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)。而采礦業(yè)同比增長(zhǎng)0.9%，較1-2月回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，3月份，41個(gè)大類(lèi)行業(yè)中有26個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)。其中，3月汽車(chē)行業(yè)生產(chǎn)修復(fù)明顯，汽車(chē)制造業(yè)同比增長(zhǎng)13.5%，環(huán)比1-2月大幅回升14.5個(gè)百分點(diǎn)。另外，3月電氣機(jī)械、專(zhuān)用設(shè)備、通用設(shè)備等行業(yè)復(fù)蘇力度也較大，分別較1-2月回升3、3.4和5.9個(gè)百分點(diǎn)。

3月固定資產(chǎn)投資增速有所下降，基建和制造業(yè)投資增速放緩。1-3月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速為5.1%，投資增速較1-2月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域來(lái)看，1-3月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、制造業(yè)累計(jì)同比分別增長(zhǎng)10.82%和7.00%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降5.80%。投資端方面，受去年高基數(shù)影響，基建投資增速邊際放緩，1-3月基建投資累計(jì)同比增速較1-2月回落1.36個(gè)百分點(diǎn)，但仍維持較高增速，財(cái)政靠前發(fā)力特征仍較為明顯。另外，或受出口回落壓力增大的影響，1-3月制造業(yè)投資累計(jì)同比增速錄得7.00%，較1-2月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)?；蚴芮捌诜科竽玫剌^為謹(jǐn)慎的影響，地產(chǎn)投資降幅邊際擴(kuò)大，1-3月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增速下降5.8%，較1-2月微降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

3月消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，餐飲收入大幅回升。隨著我國(guó)生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，居民消費(fèi)明顯回暖，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速增長(zhǎng)10.6%，較1-2月份回升7.1個(gè)百分點(diǎn)。分消費(fèi)類(lèi)型來(lái)看，商品零售同比增長(zhǎng)9.1%，比1-2月擴(kuò)大6.2個(gè)百分點(diǎn)。餐飲收入同比增長(zhǎng)26.3%，比1-2月大幅回升17.1個(gè)百分點(diǎn)。從商品類(lèi)別看，在汽車(chē)強(qiáng)力補(bǔ)貼政策的助力下，汽車(chē)消費(fèi)高頻數(shù)據(jù)顯著回暖，汽車(chē)類(lèi)同比增長(zhǎng)11.5%，較1-2月大幅回升20.9個(gè)百分點(diǎn)。居住類(lèi)商品銷(xiāo)售仍偏弱，家用電器和音像器材類(lèi)、建筑裝潢材料類(lèi)同比分別下降1.4%和4.7%。

總體來(lái)看，一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐加快。隨著疫情防控快速過(guò)峰，國(guó)內(nèi)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所分化，工業(yè)生產(chǎn)漸進(jìn)修復(fù)、投資增速邊際放緩，不過(guò)消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要推動(dòng)動(dòng)力。總體來(lái)看，一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好于市場(chǎng)預(yù)期，2023年一季度經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好。展望4月，工業(yè)方面，一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策加速落地生效，有助于推動(dòng)4月工業(yè)增加值同比增速回升。消費(fèi)方面，隨著五一假期的臨近，線(xiàn)下消費(fèi)得到進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)后續(xù)消費(fèi)將繼續(xù)回暖。投資端方面，隨著專(zhuān)項(xiàng)債的下達(dá)，重大項(xiàng)目的落地仍支持今年的實(shí)物施工，我們預(yù)計(jì)4月份基建投資增速將維持韌性。制造業(yè)方面，在高質(zhì)量發(fā)展的背景下，我們預(yù)計(jì)制造業(yè)投資同比增速將維持高增。地產(chǎn)端方面，在房地產(chǎn)地產(chǎn)不斷優(yōu)化調(diào)整的背景下，我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)端增速將延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。總的來(lái)看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，加上4月政治局會(huì)議政策預(yù)期的抬升，我們預(yù)計(jì)4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)回暖。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突加劇導(dǎo)致大宗商品價(jià)格繼續(xù)上行；內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期，加大經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力。

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