行情回顧

過(guò)去一周，電力設(shè)備行業(yè)上漲1.25%，表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第4。分子板塊看，電池上漲3.54%，風(fēng)電設(shè)備上漲3.44%，電網(wǎng)設(shè)備上漲1.71%，電機(jī)上漲1.48%，其他電源設(shè)備下跌1.09%，光伏設(shè)備下跌2.33%。

核心觀點(diǎn)&數(shù)據(jù)

(相關(guān)資料圖)

動(dòng)力電池

核心觀點(diǎn)：從新能源汽車銷量、原材料價(jià)格走勢(shì)出發(fā)，看好后續(xù)鋰電池出貨量表現(xiàn)。1）考慮地方性補(bǔ)貼政策，出口需求提升，優(yōu)質(zhì)新車型供給以及新能源車下鄉(xiāng)政策導(dǎo)向驅(qū)動(dòng)，看好新能源汽車銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)； 2）供應(yīng)鏈補(bǔ)庫(kù)需求下，電池主要原材料價(jià)格回升，市場(chǎng)行情局部恢復(fù)，我們認(rèn)為有望支撐電池價(jià)格回升，使電池廠盈利能力得到修復(fù)。

數(shù)據(jù)更新：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023 年4 月，中國(guó)新能源汽車銷量63.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.1 倍，環(huán)比-2%，滲透率為29.5%。其中，BEV 銷量47.1 萬(wàn)輛，同比+104%；PHEV 銷量16.5 萬(wàn)輛，同比+145%。據(jù)歐洲各國(guó)車協(xié)官網(wǎng)，2023 年4 月，歐洲七國(guó)新能源汽車銷量合計(jì)13.6 萬(wàn)輛，同比+13%，環(huán)比-42%。據(jù)Marklines，2023 年4 月，美國(guó)新能源汽車銷量11.4 萬(wàn)輛，同比+37%，滲透率為8.4%。

據(jù)SNE，2023 年3 月全球動(dòng)力電池裝車量57.3GW，同比+37%。據(jù)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，4 月我國(guó)動(dòng)力電池裝車量25.1GWh，同比+89%。其中，三元電池裝車量8.0GWh，占總裝車量31.8%，同比+84%；磷酸鐵鋰電池裝車量17.1GWh，占總裝車量68.1%，同比+93%。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)三元電池、LFP 電池、三元正極、LFP 正極、負(fù)極、濕法隔膜、干法隔膜、電解液環(huán)節(jié)主要企業(yè)4 月合計(jì)排產(chǎn)環(huán)比變化分別為+3%、+19%、+8%、+28%、+9%、+15%、+31%和+11%。

光伏

核心觀點(diǎn)：

目前組件主流價(jià)格1.67-1.68元/W。整體來(lái)看，供給端硅料產(chǎn)能不斷釋放，有望帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈成本和價(jià)格下調(diào)，進(jìn)而帶動(dòng)終端收益率提升，刺激光伏需求增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)更新：根據(jù)PV Infolink，多晶致密料價(jià)格為160元/KG，周環(huán)比-10.6%；182、210硅片價(jià)格分別為5.5、7.4元/片，周環(huán)比分別-12.1%、-7.6%；182、210 PERC電池價(jià)格分別為1.03、1.1元/W，周環(huán)比分別-3.7%、-2.7%；182、210 PERC組件價(jià)格分別為1.68、1.69元/W，環(huán)比均-1.2%。輔材方面，根據(jù)SOLARZOOM數(shù)據(jù)，正銀、背銀價(jià)格分別為6025、3425元/KG，環(huán)比分別+0.33%、+0.38%；3.2mm、2.0mm玻璃價(jià)格分別為26、18.5元/㎡，環(huán)比均持平；EVA、POE膠膜價(jià)格分別為11、17元/㎡，環(huán)比均持平。

投資建議

動(dòng)力電池：

2022年7月開(kāi)始動(dòng)力電池板塊持續(xù)下行，當(dāng)前板塊估值位于歷史3年1.96%分位點(diǎn)，近期有企穩(wěn)回升趨勢(shì)。我們認(rèn)為板塊走勢(shì)已經(jīng)充分反應(yīng)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期?？次磥?lái)，我們預(yù)計(jì)動(dòng)力電池需求將逐步改善，持續(xù)看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。

重點(diǎn)推薦壁壘高、盈利穩(wěn)定的環(huán)節(jié)，建議關(guān)注寧德時(shí)代、派能科技等；以及關(guān)注從0到1技術(shù)進(jìn)步的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)鏈的寶明科技等，鈉電池產(chǎn)業(yè)鏈的容百科技等。

光伏：

1）看好下游需求旺盛及硅片成本下降帶來(lái)的大尺寸電池盈利提升，建議關(guān)注愛(ài)旭股份。

2）建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等方向。推薦高測(cè)股份、協(xié)鑫科技，建議關(guān)注鈞達(dá)股份、聚和材料、蘇州固锝、帝爾激光、羅博特科、東威科技、芯碁微裝等。

3）看好有供需差和集中度提升的輔材，包括石英砂&坩堝、POE粒子&膠膜、邊框、支架。推薦鑫鉑股份，建議關(guān)注石英股份、歐晶科技、鼎際得、岳陽(yáng)興長(zhǎng)、福斯特、海優(yōu)新材、天洋新材、中信博等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、海外貿(mào)易政策變化等。

關(guān)鍵詞：